我们正站在历史的哪个关口？2025 年比特币并未如许多人预期的那样迎来爆发式开局。在价格突破 10 万美元后，出现了大幅回调，投资者和分析师们开始质疑我们在比特币整体周期中所处的位置。本文将透过市场噪音，深入分析一系列关键的链上数据和宏观指标，以评估比特币的牛市是否仍然完好，或者是否将面临更深的调整。健康回调还是周期终结？一个很好的起点是 MVRV-Z 分数，这是一个长期使用的估值指标，用于比较市场价值与已实现价值。在达到约 3.36 的峰值后，MVRV-Z 分数已降至约 1.43，与比特币从 10 万美元以上跌至 7.5 万美元的低点相吻合。乍看之下，这 30% 的回调似乎很严重。...
BTC 在宏观流动性向加密市场的传导链中扮演着矛盾角色。下面这张图是一张关于全球货币供应量（M2）与 BTC 价格相关性的图表，教链在此前内参中曾多次提及。图中显示，全球宏观流动性（M2 货币量）后移 108 天后，竟与 BTC 走势相当之吻合。这耐人寻味的同步性背后，究竟暗含着怎样的逻辑呢？模型的核心逻辑是，全球宏观流动性究竟如何传导至 BTC。全球 M2 指标相当于各国央行印钞的总量，它反映着市场中的资金水位。当央行大量印钞时（如 2020 年疫情后的全球大放水），这些新增货币并不会立刻涌入 BTC 市场。图表中设置的 108 天滞后周期，试图捕捉资金从央行「放水」到流入加密市场...
DeFi 生态中缺失的一块拼图。编者按：DeFi 缺乏类似 CME 的利率永续合约工具，导致利率波动大、无法对冲风险。引入利率 perp 可帮助借贷双方锁定利率、实现套利与风险管理，并促进 DeFi 与 TradFi 融合，提升市场效率与稳定性。以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：在芝商所（CME），利率期货的日交易量超过一万亿美元。这个庞大的交易量主要来自银行和资产管理人，他们通过对冲浮动利率与已发放的固定利率贷款之间的风险来进行操作。在 DeFi 中，我们已经建立了一个繁荣的浮动利率借贷市场，总锁仓价值超过了 300 亿美元。Pendle 的激励式订单簿在某个单一市...
TAC 在 TON 生态系统中占据了强有力的位置，因为它目前是该链成功的唯一可行途径。TON：从梦想回归严峻现实如果你拥有一个每月有10亿人使用的加密消息应用，其中1000万人为高级功能付费，你会怎么做？当然是推出一个区块链！普通人可能不会这么说，但如果我们考虑到微信作为一个全能应用，让你可以支付并当作钱包使用，转向这个方向似乎是有道理的，特别是当这个应用不是为了成为Meta（咳咳，WhatsApp）的数据收集工具，并且其核心理念是“反建制”的时候。TON链被构想为一个开放网络（这也是它名字的由来），供人们作为Telegram用户的支付层使用，这样用户就可以享受应用内钱包的便利。随着...
币圈抽象第一人的别样人生。 自从进入2月份以来，比币的价格持续暴跌。 正当所有人都哭爹喊娘的大骂比特币骗局的时候。 有一个年轻人却用仅仅几天的时间就怒赚了百万美金。除了在推特上高调晒出实盘外，他还非常狂的举办了红包撒钱活动回馈粉丝。 这个年轻人就是被号称为币圈天才交易员的凉兮。 对币圈比较陌生的读者可能会比较好奇，凉兮谁啊？ 其实这不是凉兮第一次引起人们关...
平台币的下一轮价值重估，不再依赖故事，而是依赖兑现。 真正具备长期价值的平台币，一定是在机制明确、供给干净、场景真实、平台持续扩张这四条线上同时跑赢的资产。近期 BNB 与 BGB 接连完成的销毁计划，也让平台币的价值逻辑再次成为关注点。 自上个周期以来，平台币都不再只是“手续费折扣券”。从销毁机制、收益参与、链上质押到治理属性，各大中心化交易所（CEX）正不断重构其平台币的价值支撑逻辑。...
Converge 在今年第二季度末之前上线主网。 4 月 17 日，加密项目 Converge 由 Ethena Labs 和 Securitize 联合发布了初步技术规格与发展路线图，作为一个旨在弥合传统金融（TradFi）与 DeFi 的创新平台，Converge 以高性能、机构级安全性和用户友好性为核心，计划在今年实现主网启动并推动大规模金融应用的落地。本文将详细解析 Converge 的技术规...
揭秘加密大佬的亿级奢宅帝国。 任何行业的蛮荒阶段，总有先驱者利用早起的原始阶段搅动风云，一跃而起成为新的亿万富翁。而当他们成为新的权贵，往往其生活方式也会随之变得神秘与奢华，豪宅就是他们财富与地位的象征。 多年来，加密货币市场的爆炸式增长造就了一批财富新贵，币圈大佬们凭借搅动风云积累了巨额财富。他们的财富不仅体现在数字钱包里，还化作现实世界的顶级豪宅。与传统金融大佬不同，币圈新贵们往往更年轻、更...
渣打银行预计稳定币需求将与财政市场结构性挂钩，发行方需要将流通中的通证供应量与流动储备相匹配。 渣打银行认为，若美国即将出台的立法如预期般通过，到 2028 年稳定币供应量可能会膨胀至 2 万亿美元，从而催生 1.6 万亿美元对美国国债的新增需求。 这份由渣打银行数字资产研究主管 Geoffrey Kendrick 撰写的报告预计，美国的《全球经济网络稳定币法案》（GENIUS Act）将为...
你对未来的焦虑，正在摧毁你享受当下的能力。 在这个市场待久了，你会发现一种很诡异的现象，我们进市场是为了赚钱、为了自由，为了更快乐的生活，但最后却变成整天紧盯荧幕，心跳随价格起伏，每天焦虑到像是过日子在还债。 市场波动是事实，但很多痛苦其实是我们自己加上去的。 为什么你在市场上待越久，却越焦虑 一开始是因为不懂所以乱买，后来懂了，却经常不敢买或者是那种奈米翻倍重仓归零的情况，到了某个...