深度对比 Hyperliquid 与传统期货巨头 CME 在极端行情及周末休市期间的微观表现。深潮导读： 随着 HIP-3 提案的推进，Hyperliquid 正在加速从加密货币领域向传统金融（TradFi）资产扩张。近期白银市场的剧烈波动为这一去中心化衍生品协议提供了一次绝佳的压力测试机会。本文通过详尽的成交、报价及订单簿数据，深度对比了 Hyperliquid 与传统期货巨头 CME（芝商所）在极端行情及周末休市期间的微观表现。研究发现，虽然在深度上仍无法比拟传统巨头，但 Hyperliquid 在散户级订单执行及「24/7 全天候价格发现」方面展现出了独特的竞争优势，甚至成为了...

当资本的风向标已经明确转向，信仰，成了最廉价也最奢侈的东西。北京，建国门。我和一位 VC 朋友约在了楼下的一家咖啡馆，落地窗外是二月特有的、清冽的灰色天空。这是我时隔很久之后第一次与 Crypto 圈内人约咖啡聊天，我觉得这本身就是个信号。果然，朋友一坐下来，就递给我一个无奈的眼神：「你觉得会熊多久，我们已经半年没出手了。」半年，对于一个以天为单位计算迭代速度的行业来说，几乎等于一个世纪。她告诉我，这不是因为没人创业了，他们每个月仍然能聊到很多创业者，但他们现在很困惑，不知道还能有什么好的方向和机会。她搅动着杯子里的咖啡，苦笑了一下：「唉，我老板让我去看看 AI，可我对 crypto...

要想让所有人都鼓掌，沃什先生需要上演一场毕生最精彩的表演。很少有人认为美联储是一个无所不能的机构。但凯文·沃什在 2006 年首次参加美联储会议时，确实成功说服了一位同僚在会上高歌一曲。在此后的岁月里，沃什大多在反复强调一个一贯的主题：通胀是危险的，货币政策常常过度刺激，而美联储的债券购买计划是美国许多经济困境的根源。近来，沃什的论调已经改变。昔日的通胀鹰派似乎已经换上了新的羽毛。这种转变帮助他获得了特朗普的青睐，而后者正迫切希望降低利率。在当了多年的异议者之后，沃什即将执掌世界上最重要的央行。他呼吁的不仅是「制度变革」。这究竟意味着什么看起来还很模糊，但沃什 20 多年来批评美联储...

资本变得稀缺时，人们就不得不严格评估其最有效的用途，资本成本（即市场利率）也随之上升。我们正面临一个市场格局的根本性转变，原因是人工智能领域的资本支出周期导致了金融资本短缺。这将对资产价格产生深远影响，毕竟过去很长一段时间里资本都处于泛滥状态。驱动 2010 年代市场繁荣的 Web 2.0 和 SaaS 模式对资本需求极低，这使得大量过剩资金流入了各类投机性资产。昨天在探讨市场现状时，我突然想通了一些事情。这可能是我很长时间以来写过的最具独到见解的一篇文章。接下来，我会逐步拆解这背后的运行逻辑。人工智能资本支出与政府财政刺激之间存在可比之处，这有助于理解其运作机制。在财政刺激中，政府...

全面系统梳理整个美股代币化目前的发展进程。2 月 3 日，代币化现实资产平台 Ondo Finance 高调宣布推出 「Ondo Global Listing（全球上市）」服务，声称能将美股在 IPO 上市的同时，以「近乎实时」的方式引入链上，实现上市首日即可在各大区块链开放交易。这一举动不仅试图消除华尔街与加密世界之间的「IPO 时差」，更凭借其超过 25 亿美元的资产管理规模和 90 亿美元的累计交易额，向市场展示了由「中介人」向「数字承销商」转型的野心。不过，Ondo 再高调，再变革，也只是一种由加密原生协议发起的「下游突围」。真正决定美股代币化浪潮上限的，依然是传统基础设施巨...

最高暴涨 753%！2026 年 1 月，宏观不确定性叠加市场流动性收缩，加密市场主流资产震荡下行，风险偏好持续走低。在这样严峻的下跌环境中，“能不能找到还在上涨的资产”，成为摆在所有交易平台与投资者面前的一道难题。火币HTX 坚持以长期主义与专业筛选为核心，快速响应市场真实需求的同时执行严选资产策略，从 Meme、AI、隐私、公链、DeFi 等多个赛道中，筛选具备真实关注度、社区共识与阶段性叙事的优质项目。1 月平台数据显示，多项资产在整体低迷行情中依然跑出亮眼涨幅，逆势捕捉 Alpha。熊市中的“不容易”：“什么火就上什么”，严选资产跑赢市场平均水平市场下跌并不意味着机会消失，而...

正在死亡的是一种非常特定类型的软件业务，建立在「漂亮 UI + 集成 + 按席位收费」的薄弱护城河上的 SaaS。深潮导读：上周一，Anthropic 发布了 Claude Cowork 的一套插件。不是新模型，不是聊天机器人升级，而是插件。24 小时内，软件股市值蒸发 2,850 亿美元。一个插件市场公告在单日内抹去的财富超过大多数行业一年的产出。华尔街不再害怕 AI，他们害怕 AI 取代什么。David Ondrej 指出，正在死亡的是一种非常特定类型的软件业务——建立在「漂亮 UI + 集成 + 按席位收费」的薄弱护城河上的 SaaS。当 AI 代理可以直接在现有系统内完成工作...

长期看多加密技术，谨慎选择代币，重仓那些能借助加密基础设施放大优势、实现复利增长的企业股票。写这篇文章时，加密市场正经历暴跌。比特币触及 6 万美元关口，SOL 跌回 FTX 破产资产清算时的价位，以太坊也跌至 1800 美元。我就不赘述那些长期看空的论调了。这篇文章想探讨一个更本质的问题：代币为何无法实现复利增长。过去几个月，我一直坚持一个观点：从基本面来看，加密资产被严重高估，梅特卡夫定律并不能支撑当前的估值，而行业落地应用与资产价格的背离，可能会持续数年。试想这样的场景：「尊敬的流动性提供者们，稳定币交易量增长了 100 倍，但我们为大家带来的回报仅为 1.3 倍。感谢各位的信...

封面不是诅咒的原因，封面是泡沫的症状。这两天比特币一度干到 6 万美元整了，也创下了 FTX 爆雷以来最大的单日跌幅。Michael Saylor 的公司 Strategy（就是以前的 MicroStrategy）持有 71.3 万枚比特币，均价 76052 美元。截至昨晚，浮亏 65 亿美元。股价从去年最高的 457 美元跌到 110 美元，蒸发了四分之三还多。不过，一年前，Saylor 登上了知名杂志福布斯的封面。大标题写的是：The Bitcoin Alchemist，比特币炼金术士。当时比特币币价 10.4 万美元，Saylor 身家 94 亿。现在，推特上流传一张图，把三期...

当财报沦为比特币价格的心电图，Strategy不仅仅是一家公司，而是一场关于信仰能否战胜重力的实验。Strategy 正在变成全球资本市场第一家，其生死完全由一种去中心化资产价格决定的上市公司。2月 5 日，这家公司公布了一个足以让任何传统企业直接崩溃的数字：单季度净亏损 124 亿美元。但真正值得关注的，不是这 124 亿美元本身，而是它所揭示的另一件事，Strategy 已经不再是一家可以用「盈利」或「亏损」衡量的公司。财报显示，Strategy 运营亏损 174 亿美元，毛利率从去年同期的 71.7%滑落至 66.1%。这 174 亿美元的运营亏损，几乎全部来自一个单一来源，那...