股票全天候交易时代到来，旧规则正在崩塌。想象一下，在 1985 年，一位坐在红木办公桌后的高管想要转账。他致电经纪人，经纪人致电交易大厅，一张纸条在人们手中反复传递。一天过去了，又一天过去，交易完成结算，整个流程结束。快进到 2026 年。你的手机可以实时翻译十七种语言，生成法律合同，在咖啡凉掉之前将一万美元跨洲转账。然而，如果你想在周日晚上 11 点、亚洲突发新闻时买入苹果股票？你只能等待。如果你想将特斯拉股票用作其他平台的抵押品？你被困在一家券商的系统内，受限于他们的营业时间，受制于他们的系统故障，而你对此无能为力。在人工智能时代，股票交易仍然像手写支票一样落后。而这一切，在最近...
期权正在成为加密货币市场的新锚。加密货币期权市场的规模远超多数人的认知。芝加哥商品交易所（CME）的加密货币衍生品交易量较去年创下的历史纪录高出 46%。机构投资者需要明确的风险管理工具来对冲大额持仓，而期权是唯一能提供这一功能的加密货币工具。格局重塑2025 年年中，比特币期权未平仓合约总额达到 650 亿美元，首次超越期货未平仓合约。期货是杠杆工具，而期权允许基金通过支付权利金，为其 5 亿美元比特币持仓设定亏损上限。这一转折点表明，具备风险定义功能的工具正逐步取代纯粹的杠杆工具。这一增长主要集中在两个平台。Deribit 多年来一直是加密货币期权交易的主流平台，2025 年被...
当婴儿潮一代集体抛售，谁会成为下一轮资产暴跌的「接盘侠」？国际货币基金组织构建的全球不确定性指数（IMF）近期创下 2008 年创立以来的最高水平。政策与贸易领域缺乏明确的方向性和协同性，自此前历史高点以来，市场情绪已显著恶化，且这一趋势大概率还会进一步加剧 —— 尤其是在中东地区，原本摇摇欲坠的旧有全球联盟正被卷入一场前所未有的冲突。与此同时，人工智能等指数级技术的加速普及，让专家和普通人都愈发困惑：由生产力驱动的通缩，该如何与信贷驱动的通胀货币体系相调和？雪上加霜的是，私人信贷正遭遇史诗级崩盘，只因它曾通过操纵资本价格、以牺牲流动性为代价，为这条脆弱的资本供应链提供了支撑。就在过...
AI 的真正意义，不只是更聪明的软件，而是一场规模堪比电力和互联网的基础设施革命。人工智能是当今塑造世界最强大的力量之一。它并不是一个聪明的应用程序，也不是某个单一模型，而是一种基础设施，就像电力和互联网一样重要。AI 运行在真实的硬件、真实的能源和真实的经济体系之上。它将原材料转化为规模化生产的「智能」。每一家公司都会使用它，每一个国家都会建设它。要理解为什么 AI 会以这样的方式展开，从第一性原理出发，看看计算领域到底发生了哪些根本性的变化，会很有帮助。从「预制的软件」到「实时生成的智能」在计算机发展的绝大多数历史里，软件都是「预制」的。人类先描述一个算法，然后计算机按照指令执行...
当挖矿变成副业、AI变成主业，比特币失去的是一批被迫卖币的矿工，得到的是一个更健康的供给结构。挖一个比特币，成本 8.7 万美元。卖出去，市场只给你 6.7 万美元。每挖一枚，净亏两万美元。不是亏手续费、不是亏电费波动，是结结实实地、每生产一枚比特币就往外倒贴两万。这是 2026 年 3 月的现实，Glassnode 和 MacroMicro 的数据都指向同一个结论：比特币挖矿，在当前价格下，是一门赔钱的生意。但矿工们没有坐着等死。他们做了一个让整个市场都没想到的选择——不挖了，把电卖给 AI。准确地说，不是「不挖了」，而是把比特币国库清空、把资金全部砸向 AI 数据中心，让挖矿退居...
当股市休市，链上成为唯一的交易与定价出口。TL;DR在地缘政治紧张局势不断升级的背景下，比特币依然保持韧性，自 2 月 28 日突发冲击以来上涨约 7%。PAXG、XAUT 等代币化黄金产品使用量显著上升，投资者纷纷通过链上和交易所渠道配置黄金敞口。Hyperliquid 的 HIP‑3 永续期货成为 7×24 小时宏观风险晴雨表，贵金属、能源、股票类永续合约在总交易量和持仓量中占据重要份额。Hyperliquid 上的原油期货对供应冲击做出快速价格重估，展现出链上渠道如何在传统市场休市时引领价格发现。2 月 28 日，美国与以色列联合袭击伊朗的消息传遍全球。当天恰逢周六，传统股票和...
下一个万亿美元公司，会是一家伪装成服务公司的软件公司。深潮导读： 红杉资本合伙人 Julien Bek 写了一篇框架清晰的文章，核心论点是：下一个万亿美元公司不会卖软件工具，而是直接卖工作成果。每花 1 美元买软件，企业就要花 6 美元买服务。当 AI 让「做事」的成本趋近于零，真正的机会不在 Copilot（辅助工具），而在 Autopilot（自动完成工作）。他逐个拆解了保险、会计、医疗、法律、IT、采购、招聘、咨询等服务行业的自动化机会，附了一张按「智力 vs 判断」和「外包 vs 内部」两个维度画的机会矩阵图。对 AI 创业者和投资人都有参考价值。全文如下：下一个万亿美元公司...
在复杂多变的宏观环境中，加密市场或许仍会经历波动，但其所具备的开放性与全球流动性特征，正在被越来越多的市场参与者所关注。当地缘政治的火药味重新笼罩中东，全球金融市场最先感受到震动。2026年以来，美伊冲突的持续升级，使市场避险情绪迅速升温：原油价格快速拉升，黄金强势上涨，全球股市则出现明显波动。资本在不确定性面前本能地寻找“安全港”，Risk-off（避险）交易结构迅速形成，资金开始回流美元、黄金等传统避险资产。冲突升级后，加密市场同样难以独善其身：比特币价格一度从约66,000美元快速回落至63,000美元附近，多数主流加密资产跌幅更大，衍生品市场也出现明显的杠杆清算潮。市场的第一...
人们在谈论比特币时，往往忽略了一件最关键的事。前几天，一位理财顾问问我：「Matt，你真觉得一枚比特币能值 100 万美元吗？这数字也太疯狂了。」我理解他的想法。100 万美元听上去确实离谱。这意味着比特币要从现在的价格再涨 14 倍。2018 年我全职进入加密行业时，听到这种话只会笑。当时比特币大约 4000 美元，100 万美元的目标 —— 哪怕对我来说 —— 也显得荒谬至极。但我现在不这么想了。随着对这项资产研究得越深，我意识到：我和这位理财顾问朋友一样，在分析比特币的潜力时，犯了一个非常基础的错误。在本周的备忘录里，我想解释这个错误，并展示一组相当保守的假设，是如何推导出比特...
当 AI 让创业成本暴跌，创始人可能根本不需要 VC 的钱了。深潮导读： 风险投资人是 AI 最大的信徒，去年集体往 AI 赛道砸了超过 2000 亿美元。但一个尴尬的问题摆在面前：AI 会不会把 VC 自己也颠覆了？一个叫 ADIN 的平台已经用 AI Agent 替代人类分析师做投资尽调，一小时搞定原本要几天几周的工作。更致命的是另一层威胁——当 AI 让创业成本暴跌，创始人可能根本不需要 VC 的钱了。这篇文章采访了多位知名 VC，呈现了行业内部的真实分歧和焦虑。全文如下：去年秋天，风险投资人正以创纪录的金额涌入人工智能赛道，一群投资人聚在一起评估一个新项目。这家公司叫 Inf...